為什么奇瑞不上市？
不久前，奇瑞新能源完成高層換防，奇瑞汽車有限公司黨委書記、董事長尹同躍接替了李立忠，親自出任奇瑞新能源董事長，此舉被解讀為與奇瑞一直以來籌備的新能源公司獨(dú)立上市項(xiàng)目有關(guān)。
更早之前，隨著奇瑞完成混改，上市計(jì)劃也被披露。資料顯示，奇瑞汽車、奇瑞徽銀、奇瑞新能源與奇瑞零部件均有上市計(jì)劃，其中，奇瑞汽車計(jì)劃于2022年在A股主板掛牌，奇瑞徽銀計(jì)劃在香港上市，而奇瑞新能源則計(jì)劃在科創(chuàng)板或者納斯達(dá)克上市。
事實(shí)上，奇瑞上市是一出連續(xù)劇。自2007年，尹同躍首次公開表示將盡快啟動上市融資計(jì)劃以來，奇瑞上市一事已經(jīng)拖了長達(dá)14之久，雖然中間幾番傳出了上市臨近的消息，但最后都是不了了之。
截至目前，吉利、比亞迪、長城等多家自主整車車企早已上市多年，奇瑞與上述企業(yè)相比，營業(yè)額同樣在千億上下，差距并不大，為何遲遲不上市？難道是不具備上市條件？
數(shù)據(jù)顯示，2020年，長城汽車全年?duì)I業(yè)收入1032.83億元；比亞迪全年?duì)I業(yè)收入1565.97億元，其中汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約840億元；吉利汽車全年?duì)I業(yè)收入921億元；奇瑞集團(tuán)全年?duì)I業(yè)收入1056億元。
另外，A股上市市場一般情況下要求企業(yè)連續(xù)三年盈利。奇瑞汽車2019年利潤3.92億元、2020年737.18萬元，加上今年上半年的6.19億元，想來問題也不大。
所以不妨大膽猜想，奇瑞或許不是不能上市，而是不想上市。之所以這樣做，在我看來，背后原因大致有三：第一、奇瑞集團(tuán)旗下并不缺乏上市企業(yè)，不一定非要整車業(yè)務(wù)上市；第二、奇瑞一直以來走技術(shù)路線，需要持續(xù)投入大量資金做研發(fā)，難以保持持續(xù)的高額盈利，上市后可能會因?yàn)橘Y本市場盈利要求而妥協(xié)；第三、尹同躍的“私心”。
下面來具體分析。
01
不缺乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，旗下已有多家上市公司
首先要明確兩個(gè)概念，奇瑞集團(tuán)（或奇瑞控股）以及奇瑞汽車，前者全稱為奇瑞控股集團(tuán)有限公司，后者為奇瑞汽車股份有限公司。
官方資料顯示，奇瑞控股集團(tuán)成立于2010年10月，是一家以汽車產(chǎn)業(yè)鏈為核心的多元化企業(yè)集團(tuán)，擁有員工4.5萬人，總資產(chǎn)1200億元。集團(tuán)圍繞汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，布局了汽車、汽車零部件、地產(chǎn)、金融、船舶、現(xiàn)代服務(wù)、智能化七大業(yè)務(wù)板塊，擁有奇瑞汽車、奇瑞商用車、奇瑞捷豹路虎、奇瑞科技、奇瑞金融等270余家子公司，業(yè)務(wù)范圍遍布海外80余個(gè)國家和地區(qū)。
也就是說，奇瑞集團(tuán)包含奇瑞汽車在內(nèi)。當(dāng)然，兩者的股權(quán)關(guān)系后續(xù)又有了變動，這里暫且先放下不表。
去年，網(wǎng)上車市曾到奇瑞位于蕪湖的總部拜訪，尹同躍在采訪中向我們解釋了奇瑞集團(tuán)“一條線+五層樓”的戰(zhàn)略模式。
其中“一條線”指的就是奇瑞旗下的零部件企業(yè)集群。尹同躍介紹，除了造整車，奇瑞還擁有超過100家零部件企業(yè)，其中4家已成功上市，還有20多家正在孵化上市途中。
除了已經(jīng)在新三板上市的瑞賽克，在上交所上市的伯特利、埃夫特，在深交所上市的瑞鵠模具外，未來奇瑞汽車、奇瑞新能源、奇瑞徽銀、奇瑞途居露營地、杰峰動力等都在謀劃上市。
因此，對于奇瑞而言，要想上市其實(shí)可以有很多選擇，不一定非要通過整車業(yè)務(wù)達(dá)成上市目的。
此外，企業(yè)上市的目的是什么？答案是融資。換言之，如果不差錢，是不是就不需要上市了？
建成產(chǎn)業(yè)生態(tài)和零部件企業(yè)集群后，奇瑞能夠更好地控制成本。尹同躍曾這樣解釋奇瑞的戰(zhàn)略布局：“當(dāng)你沒有能力制造某個(gè)零部件時(shí)，它就成為你的咽喉，隨時(shí)可能被別人卡住，采購成本極高，一旦你攻克了這個(gè)零部件的，成本立刻降下來了。”
因此，奇瑞集團(tuán)擁有的100多家零部件公司成為奇瑞品牌發(fā)展的“救生圈”，即使某塊業(yè)務(wù)或者某家公司一時(shí)出現(xiàn)資金困難，也能在零部件產(chǎn)業(yè)集群筑成的“護(hù)城河”優(yōu)勢下平穩(wěn)過渡。
02
保持技術(shù)領(lǐng)先，需要持續(xù)投入，難保盈利
上市其實(shí)是個(gè)雙面鏡，雖然能夠?yàn)槠髽I(yè)融資緩解資金壓力，但企業(yè)上市后也會受到很多限制，比如面臨股價(jià)表現(xiàn)的壓力、嚴(yán)格的監(jiān)管政策等。
就拿華為來說，同樣是很多年都沒有選擇上市，因?yàn)槿A為每年要拿出大量的資金投在研發(fā)上，占銷售收入的比重超過10%。
來看一組數(shù)據(jù)，根據(jù)華為去年財(cái)報(bào)顯示，2020年，華為實(shí)現(xiàn)銷售收入8914億元，凈利潤646億元，研發(fā)總費(fèi)用為1418.93億元，超過百度、阿里、騰訊、京東（簡稱BATJ）2020年研發(fā)投入的總和，較上年進(jìn)一步增加，占銷售收入的比重保持在15.9%的高位。
研發(fā)投入是利潤的兩倍多，試想一下，如果華為是一家上市公司，股東有可能同意它拿出這么多錢做研發(fā)嗎？
持續(xù)的盈利能力，是一家企業(yè)能否成功上市，以及股價(jià)、市值的重要評判指標(biāo)之一。俗話說，天下沒有免費(fèi)的午餐，資本的本性就是追逐利益，不可能做虧本買賣。
同華為一樣，奇瑞也是一家技術(shù)型企業(yè)，每年研發(fā)投入占銷售收入比重也不小，由于沒有上市查不到具體的數(shù)字，但之前有爆料稱比例為7%-10%。
與之相對的是，奇瑞的整車業(yè)務(wù)并沒有很好的持續(xù)盈利能力，并且波動非常大，從2019年的3.92億到2020年的737.18萬，再到今年上半年的6.19億，如果奇瑞汽車是一家上市公司，那股價(jià)的波動可想而知。
同時(shí)在盈利壓力下，上市公司為了取悅資本市場，經(jīng)營策略也可能會被左右，做出不利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的決策。比如新東方教育科技集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官俞敏洪曾表示“后悔上市”，在資本市場的盈利壓力下，新東方經(jīng)歷了從盲目快速擴(kuò)張到大幅收縮戰(zhàn)線的過山車式發(fā)展。
考慮到以上因素，奇瑞汽車對于上市的謹(jǐn)慎態(tài)度則在情理之中了。
03
尹同躍的“私心”
最后，奇瑞不上市，可能還有著尹同躍自身的考量。
作為奇瑞的創(chuàng)始人，尹同躍在奇瑞汽車以及奇瑞集團(tuán)都握有可觀的股份。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前奇瑞集團(tuán)的三大股東分別為青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)、蕪湖市建設(shè)投資有限公司、蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司（簡稱蕪湖瑞創(chuàng)），三者持股比例分別為47.7708%、27.6792%、25.5500%。
奇瑞汽車方面，自奇瑞控股集團(tuán)有限公司（簡稱奇瑞控股）在今年7月底退出了奇瑞汽車后，目前后者的股東有6位。
事實(shí)上，若是奇瑞上市，尹同躍的“身家”也會十分可觀。作為參考，吉利汽車港股最新市值2671.24億港元（約為2193.89億人命幣），長城汽車在港股和A股兩地上市，其中港股最新市值為3191.28億港元（約為2621.00億元人命幣），A股最新市值為6006.62億元人命幣；比亞迪A股和港股市值分別為9026.91人民幣、8709.32億港元（約為7152.95億元人命幣）。
規(guī)模方面，今年前三季度，吉利、長城以及比亞迪累計(jì)銷量分別為921796輛、884045輛、445963輛，奇瑞集團(tuán)則為651289 輛，差距不大。
因此，即使奇瑞汽車上市后市值只有吉利的一半，憑借個(gè)人在兩家企業(yè)的股份占比，尹同躍的個(gè)人財(cái)富也不可小覷。
但是從很多采訪和接觸可以得知，尹同躍一貫作風(fēng)低調(diào)，而且是十足的實(shí)干派，主要的精力都放在了造車事業(yè)上，想必在尹同躍的心中，比起追求財(cái)富，實(shí)現(xiàn)“自主夢”更為重要。
觀點(diǎn)：
作為國內(nèi)唯一一家未上市的主流整車車企，奇瑞上市一直都是中國車市的一大懸念。之所以拖了那么多年還未“靴子落地”，綜合各方面的因素來看，并非是奇瑞不能上市，而是它對于上市這一行為有著更為綜合全盤的考量。
不同于很多造車新勢力，上市主要是為了在資本市場融資，或者一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，上市是為了實(shí)現(xiàn)高管的財(cái)富自由，奇瑞這家企業(yè)不管上市還是不上市，選擇在哪一個(gè)階段上市，一定都是基于企業(yè)戰(zhàn)略的考量，如今奇瑞再傳出IPO消息，同時(shí)也是因?yàn)樯鲜袝r(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。
對于尹同躍個(gè)人而言，發(fā)展自主造車事業(yè)絕對是擺在第一位的，增加個(gè)人財(cái)富或高管的財(cái)富，永遠(yuǎn)不會是他的優(yōu)先考慮因素。
最熱評論
全部評論
